北京治疗白癜风最好的医院家电行业:数据恢复增长 品类日趋均衡
报告摘要：
家电下乡数据恢复上涨趋势。2012年2月，全国家电下乡产品销售697万台，实现销售额182亿元，同比分别增长6.4%和19.1%。截至2012年2月底，全国累计销售家电下乡产品2.3亿台，实现销售额5378.5亿元，发放补贴626.2亿元。尽管1月家电下乡数据出现了下滑的情况，但是我们认为，长期来看中国三四线城市家电普及和更新的需求依然旺盛，增长的势头有望长期保持。
家电下乡区域和品牌结构维稳。从销售地区看，安徽、河北、江苏3省位居销售额前三，合计占家电下乡销售总额的三分之一；从企业看，海尔集团、海信集团、美的集团位列前三名，分别为25亿元、16.3亿元和13亿元，合计占到家电下乡产品销售总额的30%。
家电下乡产品品类区域均衡。从产品品类看，2012年2月家电下乡彩电、冰箱、热水器、洗衣机销售额均超过20亿元，合计占到家电下乡销售总额的80%；2012年1月，仅彩电和冰箱销售额的总额就超过83亿元，占家电下乡销售总额的60%。
因此，我们预计在家电下乡产品中存在品类替换。当冰箱和彩电等相对较为急需的产品普及并替换完成后，家电下乡*策将更加偏重于惠及热水器、空调等产品。
家电下乡产品均价继续提升。2011年2月，家电下乡产品均价2611元，同比增长了11%。家电下乡产品价格的提升将是长期的发展趋势，且这一趋势也反应了家电下乡产品结构的变化。对于四大家电均价来说，彩电>空调>冰箱>洗衣机，因此我们认为家电下乡产品在从冰洗主导，发展为冰洗和彩电主导的过程正在进行并带动产品均价的提升。未来趋势上，空调在家电下乡销售中占比将逐步提升，也有助于带动下乡产品均价的提升。
投资建议。2011年3月，家电行业估值15倍。其中，空调13倍，冰箱12倍，洗衣机12倍，彩电19倍。年初以来，家电行业指数涨幅超过25%，超越上证指数涨幅近15个百分点，其中黑电板块涨幅尤其显著。2月家电下乡数据基本符合市场预期，短期不会引起行业估值的明显波动。3月，我们建议重点关注前期涨幅相对较少的白电龙头，推荐的公司有格力电器、美的电器、青岛海尔以及海信电器。
风险提示：原材料价格持续上涨；出口市场超预期下滑；渠道库存居高不下。
